Финансовые последствия принятия решения об увеличении контингента зависимости от трудового

Финансовые последствия принятия решения об увеличении контингента Доверие труда *

РЕЗЮМЕ

Настоящий документ содержит первый систематическое изучение финансовых последствий, связанных с расширением использования контингента (например, временная / частичная занятость) рабочей силы. Использование показателей эффективности с прибылях и убытках и данных бухгалтерского баланса и доходности акций, мы видим, что принятие этого труда практика ассоциируется с превосходным последующей деятельности. Одновременно, без увеличения систематического риска и стандартное отклонение доходности акций не наблюдается. Увеличение производительности без каких-либо одновременное увеличение числа систематических рисков и стандартное отклонение возвращает возможно, и объясняет растущую популярность этой рабочей практике.

Предметные области: Корпоративные финансы, труда управления труда / отношения между сотрудниками, и оптимальные Подрядные работы.

ВВЕДЕНИЕ

Miles (1989, стр. 9) отметил, что "усиление международной конкуренции и быстрые темпы научно-технического прогресса являются в пользу организаций, худой, быстрый и гибкий". Быть худой, быстрый и гибкий, фирма должна осуществлять политику, обеспечить, чтобы эти атрибуты желаемого будут достигнуты. Из основных микроэкономической точки зрения, важным элементом необходимую для успешной конкуренции является самой низкой возможной структуре расходов (то есть, чтобы быть "тощий"). Чтобы быть конкурентоспособным на мировом рынке, американские фирмы попытка сократить расходы во многих отношениях. В этой связи, Business Week (1995), Kirkland (1997), и Рот (1995) обсудили доказательства того, что означает, что американские компании становятся все более конкурентоспособными.

Решения, касающиеся сокращения расходов иметь важные последствия для максимизации богатства акционеров. В частности, если расходы сокращаются, то при прочих постоянных, то будет больше, прибыль после уплаты налогов для распространения среди акционеров и, следовательно, благосостояние акционера усиливается. Есть несколько способов, в которых затраты могут быть локализованы и / или уменьшить. Один из самых простых и авторитетного методов для контроля затрат труда. Ряд работ изучила влияние сокращение занятости на цены акций. Вопреки ожиданиям, что сокращение приведет к повышению цен на акции, Вурел, Дэвидсон и Шарма (1991) нашли, что для их выборке в целом, была негативная реакция цена акции с сокращением объявления. Однако, при ближайшем рассмотрении оказалось, что реакция цена акций зависит от причины, приведенные по увольнениям. В частности, те, которые цитируется реструктуризации и консолидации в качестве причины, лежащие в основе решения для увольнения наблюдался рост котировок акций, в то время как те фирмы, которые объясняли увольнений на финансовые потрясения произошло сокращение их значения запасов. Лин и Rozeff (1993) также была рассмотрена взаимосвязь между увольнения сотрудников и цены на акции, и сообщили, что цена акций реакции на анонсы увольнений значительно отрицательное в среднем.

Лин и Rozeff положено, что в асимметричной информационной среды, где руководители знают больше о фирме, чем аутсайдеры, фондовый рынок просмотров увольнение в качестве управленческой ответ снижения ожидаемых будущих спроса на продукцию фирмы. Этот "сигнал" нижней выручки является конфискованы в цены на акции, что приводит к негативной реакции цены акций ..

Совсем недавно Cascio, Young, и Моррис (1997) изучили финансовые последствия изменений в сфере занятости в крупных американских корпораций. Они приняли долгосрочную перспективу исполнения, в отличие от краткосрочных цена акций реакций, используемых "Аль Вурел и др. (1991), и Лин и Rozeff (1993). Cascio и др.. рассмотрев рентабельность (измеряется Рентабельность активов) и доходности акций в год изменения, и два последующих года для фирм, которые изменили рабочей силы. Они обнаружили, что фирмы, которые приняли чистого сокращения занятости не лучше, чем средняя фирма в своих отраслях. Тем не менее, фирмы, сокращенных в связи с реструктуризацией активов выставлены более эффективному, чем по отрасли, средние.

Кроме того, сокращение стратегии, еще одна популярная альтернативных возможностей для руководителей, является увеличение зависимости от контингента (например, временная / частичная занятость) работников. Популярный деловой прессы изображает пользование имуществом труда в качестве механизма для снижения затрат, поскольку, в отличие от штатных сотрудников, контингент рабочих не нужно представил каких-либо льгот. Кроме того, такие работники не могут быть членами профсоюза. Следовательно, они страдают из-за отсутствия субъект торговаться более эффективно высшего будущей заработной платы и пособий. В дополнение к этим факторам, использование контингента работников также предоставляет управленческую гибкость. В частности, если спрос на продукцию компании является нестабильной, рабочей силы силы могут быть адаптированы относительно легко справиться с переменной графики производства, которые могут возникнуть. Это "пошив" могут быть размещены без каких-либо дорогостоящих найма или стрельбы (выходные пособия), обычно связанные с занятых полный рабочий день (см. Кулидж, 1996; Высоцкий, 1996). Этот популярный вид контингентов труда также приняли целый ряд научных работ (см. Авраам, 1988; Дэвиса-Блейк

В последнее время, последствия контингент рабочей силы для передачи знаний и знаний в корпорации были изучены Matusik и Хилл (1998). Отличное описание преимуществ увеличения контингента использования труда заключается в фон Хиппель, Мангам, Гринбергер, Heneman и Skoglind (1997) ..

Существует множество свидетельств о практической и управленческой актуальность таких управленческих решений и вопросов. Сравнительно недавно, труда страны рынка и малого бизнеса экономика серьезно пострадало, когда сотрудники United Parcel Service (UPS) объявили забастовку. Очевидно, что забастовка имеет свои истоки в высокой загрузки на условиях неполного рабочего времени трудовой фирмой. В Business Week (см. 16 июня 1997 выпуск), Аарон Бернштейн пишет: "Если доставка гигант не дает более полный рабочий день, профсоюз может ходить" (стр. 90). Далее он сказал, что ИБП недавно понял, рекордные прибыли и самые высокие маржи в доставке промышленности. Он объясняет эти Эксплуатационные характеристики агрессивной стратегии роста, основанной на использовании большого числа временных сотрудников, а часть - таймеры для сдерживания и снижения затрат труда.

В эпоху, когда она становится все более дорогим, чтобы обеспечить выплаты сотрудникам, как здравоохранение, долгосрочный уход, пенсии, такая практика труда, похоже, набирает популярность. Кастро (1993) сообщили, что в соответствии с Роберт Райх, министр труда в то время, 90% рабочих мест создано в феврале 1993 года были временными / неполный рабочий день и принадлежит людям, предпочел бы полный - время, регулярных позиций. Кроме того, Кастро заявил, что полностью одна треть американских рабочих контингента работников с временной, неполный рабочий день или договором работу, как правило, без каких-либо льгот или гарантий занятости. В ситуации, когда другие факторы, остается постоянной, растущей зависимости от контингента рабочих представляется разумной экономической стратегии. Это из-за снижению расходов, связанных с не предоставляют дополнительных льгот контингента работников, а также другие преимущества, которых говорилось выше.

Тем не менее, предостережение, что "другие факторы постоянного проживания" является чрезвычайно важным для таких найме на работу, чтобы быть рентабельной. Вполне возможно, для ситуаций возникает, когда такая стратегия может иметь негативные последствия для менеджеров, и приведет к увеличению расходов. В частности, важно отметить, что контингент работников не могут быть совершены в миссии фирмы и ценностей (см. Кастро, 1993, подробнее). Например, они могут быть не готовы приобретать специальные навыки и профессиональную подготовку, и могут не иметь мотивации или лояльности. Эта тенденция может привести к таким работникам получиться плохой продукт работу, которая, в свою очередь, может привести к снижению будущего спроса на продукцию фирмы. Таким образом, в долгосрочной перспективе, использование контингент работников не может быть разумным управленческой стратегии вообще. В процессе изучения негативов этого решения рабочей политики, Макнерни (1995) обсудили расходы, связанные с расширением использования контингент рабочей силы. Затраты в основном обусловлены отсутствием контингента рабочих привязанность к фирме. Он классифицирует эти расходы, как связанные с: (а) низкая производительность труда, (б) низкая прибыльность инвестиций подготовки, (с) нарушена работа в команде, и (г) нарушения норм безопасности труда на рабочем месте. Макнерни (стр. 3) также заявил: "В некоторых случаях эти расходы могут уничтожить заработной платы и выгоды экономии, достигнутой с контингентом работников". Последние данные по этому вопросу предоставляется Цуй, Пирс, Портер, и Триполи (1997), изучавших эффективность работников в организациях, в рамках различных моделей трудовых отношений.

Они обнаружили, что работники показывают лучшие результаты на основных задачах, выразили более высокий уровень приверженности и продемонстрировали увеличение корпоративных средах гражданства на основании чрезмерного капиталовложения со стороны работодателя, или когда сотрудник чувствовал взаимных инвестиций отношения с работодателем. Их результаты ясно показали, что работы сотрудника будет нижняя под недофинансирование отношения с работодателем. Действительно, Caudron (1994) привел цитату Джеффри Шмидта Towers Perrin: "Если вы используете большое количество контингент рабочих, не зная, возвращения они предоставляют, вы рискуете ослабление способности организации противостоять непредсказуемые экономические циклы, а не ее укрепления" (стр. 48). Таким образом, это не предрешено, что переход на контингент труда приведет к увеличению рентабельности ..

Хотя обе стороны картины были рассмотрены выше, эмпирические данные в этой области является редким, чтобы не существует. Там, как представляется, никаких документов в бизнес-литературе, сравнить рентабельность и риска фирм с большим контингентом работников с их конкурентами, которые этого не делают. В самом деле, несмотря на процедуры, предлагаемые Nollen (1993), человека менеджеров ресурсов для оценки затрат и выгод контингента труда, Caudron (1994) выразил сожаление по поводу отсутствия каких-либо национальных исследований, сравнивающих расходов и возвращения контингента рабочих расходов и возврат постоянных сотрудников. Отсутствие доказательств по этому очень важному и своевременному вопросу дает мотивацию для этой статьи. В частности, в этой статье мы рассмотрим финансовые характеристики и рискованности фирмы, которые используют более контингента рабочих по сравнению с конкурирующими фирмами, которые не работают. Как видно из доказательства цитирует бывшего министра труда Роберт Рейх, что использование контингента работников увеличивается и может привести к драматическим изменениям в способе функционирования рынков труда. В отсутствие эмпирических данных о его выгоды, это решение человека стратегии ресурсов, остается загадкой, что заслуживает того, чтобы решить как можно скорее раньше это приводит к нежелательным последствиям.

ТЕОРИЯ И ГИПОТЕЗЫ РАЗВИТИЯ

В (1), E (.) Есть ожидания оператора на основе информации, установлен на время T, X ^ югу J ^ является денежный поток в будущем J дате, а к представляет собой ставку дисконтирования, которая включает в рискованности фонда участвуют . Как видно из (1), что рост цен акций может возникнуть как в результате пересмотра рынке убеждений относительно () значение ставки дисконтирования, А, или (б) ожидаемых будущих денежных потоков, X ^ югу J ^, или оба (а) и (б).

Таким образом, в данной работе мы рассмотрим последствия использования высших контингента рабочей силы на прокси для будущих денежных потоков и ставок дисконтирования, используемый участниками фондового рынка с целью определения влияния на цены акций. Если использование контингента рабочих помогает снизить затраты на определенном уровне дохода от продаж, это означает, что там будет больше потоков после уплаты налогов денежных средств. Как и предсказывает уравнение (1), эти возросшие потоки денежных средств приведет к стоимости акций расти. Рассматривая понял будущих финансовых показателей позволяет выявить эффекты с расширением использования контингента рабочей силы на денежные потоки. Ряд работ изучила влияние оперативных решений руководителями будущих финансовых показателей. Ранее мы приводили в пример документ др. Cascio и др. (1997). Другие недавние примеры включают Балакришнан, Linsmeier и Venkatachalam (1996), и Bharadwaj, Bharadwaj и Konsynski (1999). Балакришнан и др.. исследовал финансовые показатели фирмы принятия оперативный практики инвентаризации, а Bharadwaj и др.. исследовали влияние информационных технологий на финансовые показатели. В этом ключе мы рассматриваем влияние усиление опоры на контингент рабочей силы на финансовые показатели фирмы, чтобы выяснить оптимальности решения.

H1: Фирмы покажет никаких изменений в производительности с точки зрения денежных потоков доверенных лиц, или с точки зрения доходности акций, после принятия более широкого использования контингент рабочей силы.

Если перейти к контингента рабочих причин финансовых показателей, чтобы улучшить (это означает, что увеличение денежных потоков), то при прочих постоянных, цены на акции будут расти. Тем не менее, полное расследование должно также рассмотреть изменения в риске, поскольку требуемая норма доходности (т. е., которое появляется в знаменателе уравнения (1)) связано с риском. Как известно из определения стоимости финансовых активов модели (CAPM), что требуемая норма прибыли на любых активов положительно, связанных с его систематическим риском. Хотя доказательств в Fama и французском языках (1992), способствовали сомнения по поводу эффективности CAPM измерения выбор между риском и доходностью, более поздних работах Котари и Shanken (1995) и Котари Shanken и Слон (1995), смягчить некоторые из этих опасений. Несмотря на это продолжающиеся дебаты, CAPM по-прежнему рассматривается в качестве важного модели ценообразования. Исходя из этого, мы рассмотрим последствия временных трудовых рисков в рамках CAPM. Таким образом, систематический риск изменения могут повлиять на требуемая норма прибыли, и, в свою очередь, цены на акции.

Более широкое использование контингент рабочей силы могло бы весьма рискованная стратегия. Этот аргумент особенно правдоподобной с учетом доказательств, представленных др. Цуй и др. (1997). Они документально подтвердили, что, учитывая недофинансирование сотрудников, тех сотрудников, хуже, и обладают недостаточной готовности и корпоративного гражданства. Если контингент работников не обязаны фирмы, они могут оказаться плохой продукт, который может привести к большему объему продукта возвращается, потеряли долю на рынке и репутацию, и даже судебные иски ответственности за качество продукции. Последнее может повлечь за собой наказание платежей, а также отвлечь внимание руководства. Таким образом, вполне возможно, что нижняя оценка денежных потоков фирмы может быть ниже, чем это было бы в противном случае имел фирма не использовали контингент рабочей силы. Это приводит к более широкому разница в возможных доходах и будущих денежных потоков и, следовательно, увеличить систематического риска (например, бета-версия) для фирмы. Этот аргумент основан на доказательствах, в Бивер, Kettler, и Скоулз (1970), где значительная отношения документально между бета-и нестабильности доходов.

Однако эта точка зрения повышенной бета не может быть единственной возможностью - бета-версия не может отказаться, слишком. Мы благодарим анонимного рефери за предупреждение о такой возможности бета уменьшается по мере степень операционного рычага уменьшается. Это снижение объясняется тем, что бета-версия находится в прямой зависимости от степени операционного рычага фирмы (см. Gahlon

H2: Фирмы, которые принимают более активное использование труда контингента будут испытывать никаких изменений в их систематического измерения риска.

ДАННЫЕ И ОБРАЗЦЫ подробности

Мы обратили нашей выборке из 1993 лент годовой Compustat, в том числе объединенной промышленной годовых и полное покрытие ежегодных лент. Фирма-лет, которые содержали "IE" в сноске 25 впервые были собраны. "IE" обозначает название фирмы, которая имеет 10% или более сезонного или занятых неполный рабочий день в данном финансовом году. Ханка (1998) также используется аналогичная процедура для выявления использования временных / труда неполный рабочий день. Из этого исходного набора, мы включили фирмы и назначили конкретный год, чтобы быть его год 0, то есть, в год принятия первого контингента политики на рынке труда (см. Рисунок 1) при следующих ограничениях:

* Примечание 25 не содержит "IE" обозначение до 4 лет

* Примечание 25 содержит "IE" в течение следующих двух лет, в дополнение к году 0.

Таким образом, за 7 лет, первый 4-летнего возраста, не имеют необходимых назначения в сноске области, и последующие три года "IE" в сноске 25. После этого, мы включили фирмы, если они (в целом) составляет менее 50% от общего числа фирм в своей отрасли группы (например, как определяется их Compustat группа промышленности, DNUM). Это было сделано для двух целей: (1) для обеспечения того, чтобы контингент использования труда не доминирующей практикой в отрасли, и (2), что будет достаточное количество других фирм на выбор, чтобы получить контроль фирм, которые не полагаются в значительной степени от контингента работников. В связи с этим ограничения, должно было быть не менее по крайней мере 10 фирм в этой отрасли группу. После этих фильтров, общей выборки 695 фирм были получены. После этого, только фирмы с необходимыми данными для вычисления контрольных и тестовых переменных для финансовой деятельности (см. следующий раздел) были сохранены, в результате чего в выборке из 366 предприятий.

Образца распределяется следующим образом: 17 в 1978 году, 15 в 1979 году, 12 в 1980 году, 11 в 1981,20 1982,22 в в 1983,13 1984,18 в в 1985 году, 36 в 1986,41 1987,46 в в 1988 году , 43 в 1989 году, 33 в 1990 году и 40 в 1991 году. Это распределение свидетельствует, что Существуют более фирм принятия этой политики в последние годы. Однако, это может быть связано с большей доступности данных для компаний, в те годы. Что касается распределения предприятий в странах промышленных групп, мы обнаружили, что образец фирмы пришли из различных отраслей промышленности. В частности, образец был распространен через 177 различных 4 - значный НИЦ кодов. Только промышленных групп, чтобы иметь 10 или более фирм в выборке были из кодов НИЦ из 1311 (сырой нефти и природного газа) и 5812 (Рестораны места).

Создание нашей выборки зависит также от наличия данных для управления фирмами. Следовательно, мы сейчас подробно о выборе управления фирм. Со своей первоначальной выборки фирм, нам требовалось каждой из этих фирм есть фирмы соответствуют в той же отрасли (DNUM) группу, которая удовлетворяет следующим критериям:

* Не должен иметь "IE" в сноске 25 в поле Compustat для всего семь лет окне упоминал ранее.

* Должно быть, самое близкое соответствие между всеми фирмами по отношению к "Всего активов", по отношению к стоимости образца фирмы.

Обоснование для сопоставления, основанный на общих активов является интуитивно понятным. Учитывая, что фирма образца и его соответствием фирмы имеют те же базовый актив, с которым с целью получения дохода, мы заинтересованы в изучении воздействия контингента рабочей силы на операционной деятельности. В частности, мы хотели бы определить, является ли большей зависимости от контингента труда с использованием тех же активов базе достижений в дифференциальной производительности.

Описательная статистика по образцу фирм и фирм контроля, используемых в анализе представлены в таблице 1. Существует широкий спектр общего объема активов, продаж и рыночной стоимости капитала. Это означает, что образец имеет весьма общий характер и охватывает спектр финансовых характеристик. В частности, в образце, не доминирующее положение компаний в какой-либо конкретной категории размера, или что присущи некоторые общие финансовые Характерно, что может быть причиной результаты мы представляем в данном документе. В 2-образец разница месте испытания, как непараметрические и параметрические испытания показали никаких существенных различий между двумя образцами на основе самых переменных, указанных в таблице 1. Единственным исключением из этого является отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости справедливости, когда проверяется с использованием непараметрического критерия Уилкоксона. Отношение, как представляется, выше образец фирм, чем для управления фирмами. Возможными причинами могут быть, что образец фирмы имеют более высокие перспективы роста, или иначе говоря, что они имеют более низкую книги стоимости акционерного капитала, которые могут быть вызваны потери за последнее время. Тем не менее, параметрических Т-тест указывает на отсутствие статистических различий в соотношении.

Результаты в таблице 1 также поддерживает мнение о том, что лечение и контроль фирмы соответствуют соответствующим по размеру (по определению доходов от продаж, совокупные активы и рыночная стоимость акционерного капитала) и использование (как измерено отношение совокупных обязательств перед суммарная стоимость активов). Это говорит в пользу того мнения, что до усыновления риск, связанный с размером и использовать для двух образцов является сопоставимым. Лечение и контроль над фирмами, также рассматриваются различия в до усыновления производительности. В частности, не было статистически значимой разницы в валовой прибыли между двумя образцами в период до принятия.

Эмпирические методы и результаты

В этом разделе мы приводим эмпирические методы и обсудить связанные результаты, вытекающие из этих методов.

Изменения в финансовой деятельности с использованием финансовых переменных Заявление

Для оценки финансовых показателей, мы используем две переменные, которые вытекают из финансовых данных отчета. Первая из этих величин валовой прибыли, GPM, который рассчитывается следующим образом:

GPM = (Продажа - стоимость проданных товаров) / продажи.

Эта переменная часто используется в соотношении анализа финансовой отчетности для измерения успеха фирмы на контроль над затратами (и / или взимания более высокой выходной цены). Предполагая, что контингент рабочей силы, используемых в процессе производства и тем самым снижают стоимость проданных товаров, то это должно означать высшего GPM, при прочих равных условиях. Тем не менее, можно утверждать, что в дополнение к процессу производства, фирмы могут использовать контингента труда для других целей, а также. Например, когда фирмы используют контингента труда в продаже или административных обязанностей, которые по самой своей природе, не учитываются в стоимости переменной проданных товаров. Кроме того, амортизация входит в стоимость переменной проданных товаров, как нормальный продукт процесса учета затрат. Компании могут использовать разные методы вычисления амортизации и доклад очень разные результаты, даже если основные экономические показатели являются теми же самыми. Таким образом, переменная GPM не может полностью захватить влияние принятия контингента рабочей силы, но тем не менее, мы приводим доказательства использования этой переменной, поскольку это обычно используется переменная аналитиками в изучении финансовой отчетности.

Для того, чтобы развеять любые опасения по поводу проблем, связанных с переменной GPM, мы рассмотрим еще одну переменную и прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации, деленная на доход от продаж, обозначается как EBITDA_S. Мы благодарим помощника редактора, предложившего эту переменную. EBITDA является очень распространенным построить в корпоративной оценки. Например, см. Damodaran (1997), стр. 641, и Каплан и Рабек (1995). Мы масштаба EBITDA к выручке от реализации производить отношение, EBITDA_S, которая позволяет межфирменных сопоставлений. Следует отметить, что EBITDA_S это номер, который не вычитает уплаты процентов, налогов, амортизации и амортизационных затрат. Это исключает возможность загрязнения из-за финансовых различия (задолженности и налоговой системы), а также реструктуризация (амортизация гудвилла) и т.д., а также позволяет четкого вывода о его эффективности. Это является нашей главной переменной интерес, поскольку он касается недостатков переменной GPM. В частности, эта переменная отражает преимущества контингента труда, если это дополнительно используется при продаже и общие расходы администрации, в отличие от чисто присутствует в издержки производства (себестоимость проданных товаров).

Таким образом, в результате чего прирост производительности сопровождает большая зависимость от контингента труда, как представляется, устойчивыми к контролю за отраслевой деятельности. Еще раз, доказательства, используя переменную GPM также поддерживает вывод, что финансовые меры заявление о производительности возросли после контингента инициативе труда была принята.

Изменения в финансовой деятельности Использование Купить и удерживайте Аномальная доходы от акций

Чтобы изучить преимущества управленческого решения, мы считаем, что недостаточно лишь документ влияние на финансовые показатели заявление производительности. Крайне важно также изучить последствия принятия управленческих решений на цены акций. Хотя финансовые показатели заявление о производительности могут улучшиться, как и в предыдущем пункте, и в др. Балакришнан и др. (1996), влияние на стоимость акций не всегда просто. Две основные причины могут быть выдвинуты в поддержку изучения запасов цены и качества. Во-первых, цены на акции не может непосредственно реагировать на улучшение финансовых показателей заявление производительности. Например, Кан (1993) показали различные цены акций эффекты, которые могут возникнуть с увеличением производительности связаны с изменением бухгалтерского учета и инвентаризации показали, что не может быть даже снижение котировок акций в связи с улучшением финансовых показателей заявление. Во-вторых, изучаются последствия цена акций увеличивает мощность испытаний. Если влияние изменений на финансовых мер заявление постоянного один, и если она имеет отношение к оценке фонда, то цены на акции будут отражать этот спектакль меняется с "эффект мультипликации". В частности, повышение производительности в течение нескольких лет будут конфискованы в цены акций.

Как уже упоминалось ранее, если финансовые рынки воспринимают управленческие решения, как временное средство для постоянной проблемой, цены на акции не может отреагировать на принятие управленческих решений (или еще хуже, цены на акции может упасть). Преимущества оптимальных управленческих решений должна проявляться на складе прайс-конечной лакмусовой бумажкой.

Исходя из этого, мы рассмотрим изменения в финансовой деятельности, измеряя изменения в избыточные прибыли фонда окружающей изменения в трудовой политики. В частности, мы осуществляем следующие испытания. Мы измеряем купить и держать возвращает для каждой фирмы в нашей выборке в течение двух периодов: до усыновления период 250 дней, который заканчивается в день -151 до финансового конец года в год 0 (т. е. год, в котором раскрытие информации в отношении контингента труд сделал), а после принятия период 250 дней, который начинается в день, 151 по сравнению с вышеупомянутой финансовой конца года. Чтобы вычислить избыточные прибыли для фирмы на эти два 250-дневные периоды, вычтем купить и держать возвращается на CRSP стоимости взвешенного индекса купить-andhold возвращает по выборке фирм в отношении этих конкретных периодов. Мы отсылаем читателя к Канина, Михаэли, Талер и Уомак (1998) Подробнее о вычислительных долгосрочной перспективе избыточные прибыли и преимущества использования стоимости взвешенного индекса. Эти купить и держать избыточные прибыли для фирмы, у, обозначаются как BHER ^ ^ к югу Ъ в период до принятия и BHER ^ ^ а, к югу в период после принятия, соответственно. Под нулевой гипотезы не увеличилось избыточные прибыли, (Delta) ^ BHER югу J ^ разница между preadoption избыточные прибыли и возврат после принятия избыток, то есть ((Delta) ^ BHER югу J = BHER ^ ^ а, к югу - BHER ^ югу Ъ ^) должна быть равна нулю.

Более подходящим испытанием для ненормальных производительности доходности по акциям должно контролировать разницу в избыточные прибыли для конкурирующих фирм. Для этого мы сначала вычислить эквивалент (Delta) BHER для отрасли и размера активов из контрольной фирмы, обозначим через (Delta) BHER ^ с ^ к югу через аналогичный период. Тогда (Delta) BHER ^ ^ тс к югу, то разница между (Delta) ^ BHER югу J ^ и (суб Delat0BHER ^ с ^, вычисляется. В соответствии с нулевой гипотезы, разница в избыточные прибыли по выборке фирмы сверх разница для управления фирмой как ожидается, будет нулевым, то есть распределение (Delta) BHER югу ^ ^ тс сосредоточена на нуль. результатов за превышение возвращается испытаний приведены в таблице 4.

Результаты с помощью (Delta) ^ BHER югу J ^ указать определенную поддержку, что разница в избыточные прибыли является положительным и значительным. Параметрического т-тест р-значение 0,1234, тогда как непараметрические тест производит ар-значение 0,0940. Означает превышение купить - и держи "возвращается в период после принятия, как представляется, 9,7% выше, чем preadoption период.

После использования контроля фирм эквивалентной избыточные прибыли, доказательства, как представляется гораздо сильнее, что есть увеличение доходности акций для фирм, что увеличивает их зависимость от контингент рабочей силы. Мы считаем, что это более целесообразно, поскольку тест важно управления отраслевого конкурса, и что соответствующие стандарту для использования собственного конкурса. Используя (Delta) BHER ^ ^ тс к югу, мы наблюдаем, что есть 15,6% больше, доходность, которая для контингента усыновителей труда сверх роста средних доходов по контролю фирмы, которая является статистически значимым с использованием как параметрических (р-значения по 0,0392) и непараметрические (р - значение 0,0193) тестов. Таким образом, представляется, что финансовые меры заявление (EBITDA_S и GPM) и избыток купить и держать акции возврата (BHER) показатели свидетельствуют о том, что решительно финансовой деятельности усиливается после компаниям повысить свою зависимость от контингент рабочей силы.

Изменения в системных мер риска

Как уже упоминалось ранее, важно, чтобы документ различия в опасности, когда стратегия, которая увеличивает ее зависимость от временного труда принимается. Если улучшение финансовых показателей не наблюдается, но отнести повышенным риском и, соответственно, выше требуемой нормы доходности, то это приводит к падению стоимости акций (см. уравнение (1)). Очевидно, что это нежелательный исход для корпорации. Для этого мы рассмотрим изменения в привычном бета-, бета-, из CAPM, который количественно системного риска. Ежемесячные доходы от акций взяты за образец фирм, контроль фирм, а стоимость CRSP-взвешенный индекс в течение двух периодов. В предыдущей версии этого документа, бета-тестирования смены проводились ежедневные данные возвращения. Анонимные судья справедливо указал на то, что бета-версии оценкам от ежедневных данных подлежат несинхронное данных проблем, выявленных в Скоулз и Уильямс (1977). Таким образом, ежемесячные данные используются для этих испытаний.

Существуют и другие меры риска, кроме бета-тестирования. Для изучения этих испытаний были выполнены на двух других мер риска обычно встречаются в литературе. Первым из них является изменение стандартного отклонения месячной доходности с до принятия на после. Во-вторых, изменения в стандартное отклонение остатков модели рынка между этими двумя периодами. В обоих этих мер, никаких существенных изменений не обнаружено. Эти изменения также в сравнении с изменениями для управления фирмами. И снова изменения в эти меры существенно не отличается от изменений для управления фирмами. Эти тесты подтверждают вывод о том, что риск принятия фирм контингента труда не увеличивалась, а также не изменилась по сравнению с их фирм управления.

Управленческий Тесты собственности фонда

Сторонники теории организаций (Velcom, Jensen

Подробная информация о распределении этой собственности переменной инсайдерской процент выборки и управления фирмы представлены в таблице 5А. Нам удалось получить данные для образца 185 компаний и 197 фирм управления. Тем не менее, каждая фирма из 185 образцов фирм, к которым мы инсайдерской холдинги могут не иметь контроля фирмы с инсайдерской с данными среди 197 фирм управления. Из данных, приведенных в нем, как кажется на первый взгляд, что дробно-холдингов инсайдерской через два образца появляются похожие друг на друга. Когда мы парных 185 фирм с 197 фирм контроль, количество матчей сокращен до 109 (т.е. там, где у нас есть запасы дробных инсайдерской для фирмы образца и его соответствием управления фирмы). Далее, мы отделили дробных холдингов управления фирмы инсайдерской из дробных холдингов лечения фирмы изнутри. В теории прогноза агентства, средняя, медиана распределения этой разности по выборке фирм должен быть больше нуля (т. е. положительно). В таблице 5, b, мы предоставляем информацию о распределении этой разницы. Изучение распределения свойств этого различия является аналогом согласованной пары тест. Из таблицы 5, b, казалось бы, что есть слабые свидетельства того, что запасы инсайдерской выше в контрольной фирмы, в отличие от образца фирм.

Это говорит о том, что фирмы, которые занимаются temporary/part-- стратегии рабочее время имеют более низкие, чем инсайдерской запасы соответствовали управления фирмой. Потенциальное объяснение этого результата может быть, инсайдеры, которые владеют небольшой капитал не может заплатить цену, если стратегия не труда, но может пожинать плоды в виде дополнительной заработной платы и бонусов, если эта стратегия успешно. Тем не менее, мы предупреждаем читателей, что мы только слабые данные по этому .. поиск

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Нынешняя тенденция к расширению найма контингента рабочих не был ни оправдать, ни дискредитировали эмпирически. Кроме того, данные о ее эффективности является скудной и ограниченной. Продолжает популярность этого человека доказана стратегии ресурсов, действительно вызывает тревогу. Следовательно, этот документ направлен на решение этой важной проблемы.

Использование тщательно выстроенной образца, наши данные показывают, что фирмы, которые увеличили свою зависимость от контингента труда опытных увеличить прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации, а валовой прибыли. Этот результат является действительной, даже после сравнения эффективности этих фирм против контрольной пробы соответствовали по промышленности и размера активов. Последствия этого результата достаточно очевидна. Учитывая и тот же базовый актив, с которым с целью получения дохода, фирм, что увеличивает их зависимость от контингента трудовой стаж более высокую производительность, поскольку их стоимость ниже (в среднем).

Для изучения устойчивости в результате чего финансовые показатели усиливается при увеличении зависимости от контингента труда, мы потом повернулся к мерам доходности акций. В частности, используя купить и держать избыточные прибыли для оценки финансовых показателей, мы находим убедительное доказательство поддержки рентабельности, связанные с использованием контингент рабочей силы. В частности, мы находим, что купить и держать избыточные прибыли в 250-дневный период после финансового года, в котором зависимость от контингента труда показало, больше, чем до 250-дневного периода. Еще важнее то, что возвращение намного превышает возвращения активов отрасли и соответствует контроля фирмы за аналогичные периоды. Таким образом, результаты показывают, что как финансовые меры и меры заявление рыночной оценки улучшится после расширения использования контингент рабочей силы.

Одним из важных вопросов, связанных с расширением использования контингента труда является следствием такой политики на рискованность участвующих фирм. Действительно, вполне возможно, что такая политика может быть чреват опасностью, поскольку контингент работников может отсутствовать обязательства и рвения, чтобы выполнить хорошо. Например, контингент сотрудников может просто уйти, если другой работы более высокооплачиваемую работу поднимается вверх. В таких ситуациях, не исключено, что производственные показатели не могут быть достигнуты, и доходы и денежные потоки могут стать более взрывоопасной. Следовательно, увеличение риска может произойти.

Возможно также, что сокращение рисков может произойти. Во время медленного спроса на продукцию фирмы, компания может уволить контингента работников с большей безнаказанностью, чем они могли с постоянными работниками. Это может привести к провалам в движении денежных средств и доходов, которые не так крут, что снижает их нестабильности, что привело к уменьшению риска. Тем не менее, мы документе ни увеличить, ни сокращение системного риска. В частности, бета-фирм, занимающихся (в среднем) не приведет к изменению в период после более широкое использование контингент рабочей силы. Даже после сравнения бета изменения по выборке фирм против фирм соответствует контроля, мы не обнаружили никаких доказательств изменения бета-тестирования. При рассмотрении управленческих собственности справедливости, мы не наблюдали выше инсайдерской собственности фирмы с численностью работников конкретной стратегии труда. Напротив, мы обнаружили слабые доказательства того, что владение акциями в фирмах принятия временных / неполный трудовой стратегии меньше, чем в соответствие управления фирм.

Таким образом, мы считаем, что наша доказательства подтверждают утверждение о том, что практика использования контингента рабочих улучшает валовой прибыли. Это, в свою очередь, вызывает фондовый рынок позитивно откликнуться по отношению к стоимости акций этих компаний, в результате чего более высокую доходность фонда. Отсутствие риска означает, что изменения на фондовом рынке не включать какой-либо негативные последствия в связи с расширением зависимости от контингента работников в доходности акций. Учитывая надежные доказательства повышения производительности работы и доходности акций, не совпадающий увеличение риска, таким образом, не удивительно, что фирмы возрастает их зависимость от контингент рабочей силы. [В редакцию: 19 мая 2000. Принято: 20 сентября 2001.]

* Первый автор выражает благодарность за поддержку исследований летом от Бэра кафедрой Lehigh University, а также предшествующие поддержку летом от Майкл Ф. Цена Колледж делового администрирования и Центр Финансовых Исследований при Университете Оклахомы, чтобы развивать тему этого документа . Мы благодарим Роб Бранденбург, Илиан Komitski, и Фрэнк Sewell для превосходной исследовательской помощи, а также Uday Чандра, Луи Эдерингтон, Скотт Линн Энн Цуй, и Дэн Рен замечания по предыдущему проекту. В документе также внесли выступления в Университете штата Арканзас, Северная Аризона, Университет штата Оклахома, а также финансового управления Ассоциации совещаний.

Ссылки

Авраам, К. Г. (1988). Гибкие расписание: Организация и сотрудников краткосрочных стратегий перестройки. В Армении Харт (ред.), занятости, безработицы и использования рабочей силы. Boston, MA: Анвин Хайман.

Андерсон, Р. C.,

Балакришнан Р., Linsmeier, Т. J.,

Бивер, В. Х., Kettler, П.,

Бернштейн, A. (1997, 16 июня). На UPS, неполный рабочий день является полноправным вопрос времени. Business Week, 88-92.

Bharadwaj, А. С., Bharadwaj, С. Г.,

Палками, L., Michealy Р., Thaier Р.,

Cascio, В. R, Young, C. Е.,

Кастро, J. (1993, 29 марта). Одноразовые работников. Время, 43-47.

Caudron, S. (1994). Контингент работников (Расчет стоимости контингента работников). Персонал Journal, 73, 48В (2).

Кулидж, С. D. (1996, 7 октября). "Temping" в настоящее время карьеры с ног на работников. Крисчен сайенс монитор ", 1.

Damodaran, A. (1997). Корпоративные финансы-Теория и практика. Нью-Йорк: John Wiley и Sons, Inc

Дэвис-Блейк, А.,

Fama, Е.,

Gahlon, J.,

Хэнкс, CL (1998). Задолженности и условия занятости. Журнал Финансовая экономика, 48, 245-282.

Jensen, М. C.,

Кан, С. (1993). Концептуальную основу для котировок акций последствий выгоды LIFO налога. Журнал учета исследований, 31, 50-61.

Каплан, С. Н.,

Kirkland, R. (1997, 9 июня). Америки в мире все еще на вершине, не соперник. Fortune, 86.

Котари, С. П.,

Котари, С. П., Shanken, J.,

Лин, J. C.,

Matusik, С. F.,

Макнерни, D. J. (1995). Человеческие ресурсы, управление: Есть контингент рабочих, действительно, дешевле? HR Focus, 72, 1-5.

Miles, Р. Е. (1989). Адаптация к технологии и конкуренция: новые системы трудовых отношений в 21-м веке. Калифорния по обзору управления, 31 (2) 9-28.

Nollen, С. (1993). Взрывающаяся миф: Есть контингент стоимости рабочей силы эффективными? Сан - Франциско, CA: новые возможности в работе.

Верховая езда высокой: Корпоративная Америка в настоящее время имеет преимущество над своим глобальным конкурентам. (1995, 9 октября). Business Week, 134-146.

Рот, T. (1995, 6 сентября). США занимает самую конкурентоспособную экономику в мире. Wall Street Journal, AZ.

Скоулз, М.,

Цуй, А. С., Пирс, J. L., Портер, Л. В.,

Цуй, А. С., Пирс J. L., Портер, Л. В.,

фон Хиппель, C., Мангам, SL, Гринбергер, DB, Heneman, RL,

Вурел, Д. Л., Дэвидсон, В. Н. III,

Высоцкий, B. (1996, 19 августа). Высокие технологии кочевников написать новую программу для дальнейшей работы. Wall Street Journal, Al.

Nandkumar (Nandu) Nayar

Колледж бизнеса и экономики, 37-Раух Бизнес-центр 621-Тейлор-стрит, Lehigh University, Вифлеем, PA 18015-3117, адрес электронной почты: <a href="mailto:nnayar@lehigh.edu"> nnayar@lehigh.edu </ A>

Г. Ли Виллинджера

Майкл Ф. Цена Колледж делового администрирования, Университет штата Оклахома, Норман, Оклахома 73019-0450, адрес электронной почты: <a href="mailto:lwilling@ou.edu"> lwilling@ou.edu </ A>

Nandkumar (Nandu) Nayar является Ханс Председатель Бэра "Международные финансы и профессор финансов в бизнес-колледжа и экономических наук в университете Лихай, Вифлеем, штат Пенсильвания. Он получил докторскую степень по специальности в области финансов из Университета штата Айова в 1988 году. Его основной интерес представляют в области корпоративных финансов, глобальные вопросы финансов, инвестиций и производных ценных бумаг. Он опубликовал в Decision Sciences, журнал Финанс, журнал Финансовая экономика, журнал финансово-Количественный анализ, финансовый менеджмент, и журнал фьючерсных рынков.

Г. Ли Виллинджера является Джон финансовом Стамбо столетия профессор в Школе бухгалтерского учета в университете штата Оклахома. Он получил DBA из Государственного университета Флориды в 1982 году. Его основные научные интересы бухгалтерскую информацию и безопасного поведения цены, возможность интеллектуального учета цифр и экономики контингент рабочей силы. Он опубликовал в Обзор учета, журнал учета исследований, журнал Bank Research, а также ежеквартальный обзор бизнеса и экономики.